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高位买单凸显期市作用

发布时间:2019-10-09 15:49:35 编辑:笔名

高位买单凸显期市作用

我国是世界大豆第一大进口国,进口量占国际市场贸易量的1/3左右。虽然如此,我们却决定不了大豆的价格。 在2003/04年度内,国际大豆价格巨幅波动,涨跌幅近50%.在大豆价格上涨时,引起中国大豆加工企业恐慌性大量高位采购,而当价格迅速回落后,大豆价值立刻缩水,从而造成巨大损失。 导致此次价格大幅度波动的“大豆风波”,其根本原因在于大豆国际贸易的游戏规则是由美国大豆贸易商和CBOT(芝加哥商品期货交易所)决定的。 表面输在现货实质输在期货 在国际贸易中,大多基础商品价格都是根据国际期货市场定价的。大豆也是如此。大豆的国际定价是以CBOT的大豆期货合约的价格为定价基准,在此基础上再加上升贴水来确定。相应地,中国进口大豆不是像一般进口贸易那样采用实价定价方式,而是采用基差定价的贸易方式。进口大豆的价格由三部分组成:期货价格、海运费和升贴水。因此,从表面上看是中国企业在购买大豆现货上损失了巨大利益,然而其实质是输在期货市场。 由于我国是世界上最大的大豆进口国,进口数量暴露无遗,CBOT的价格上涨自然也就有了动力,受益的是对这种价格机制了解的美国贸易商和期货基金。 信息左右市场导致价格振荡 USDA是国际大豆市场的主要信息源。然而正是因为USDA的两次逆转性改变预测结果,使美国在高位卖豆,中国在高位买入;当美国大豆售罄时,大豆价格又回归到其原来轨道。 2003年8月,正是美国大豆上市前期,USDA从2003年8月份开始以天气为由,连续4个月调低月度供需报告中的大豆期末库存量,而期末库存量的减少,表示全球需求增长大于供给增长。与此同时,USDA又预测中国进口量将增加。正是USDA的预测报告,构建了2003年下半年到2004年初大豆市场的牛市基础。由于国际大豆现货定价机制是基于CBOT的大豆价格,因此随着大豆期市价格的上扬,美国豆农和贸易商也把美国大豆在高位抛给了中国,获得了超额利益。据统计,中国在这一拨大豆交易中多交了15亿美元。 不知是否巧合,又一次逆转性改变预测结果,再次使CBOT期货大豆价格向有利于美国的方向扭转。2004年的5月,美国大豆基本售罄进入销售淡季时,USDA报告预测2004/05年度世界大豆产量将大幅增加,结果引发了国际大豆价格的大幅跳水。 强化风险管理开放期货市场 中国相关企业对市场风险管理普遍缺乏意识和手段,对期货了解不全面,为此建议: 首先,企业经营者要学会风险管理,应关注CBOT等相关商品期货市场的价格动向,并在大连商品交易所进行套期保值,同时争取参与CBOT市场等境外期货的套期保值。另外,国内知名的民营大豆企业大多对期货不了解,或没有境外风险管理资格,也影响了企业通过CBOT规避风险的能力。 其次,增加期货市场的流动性,培育中国期货机构投资者。目前,中国期货市场仍以中小投资者为主体,资金总量严重匮乏,这与中国制造规模、加工和贸易规模极不相称。在这种状况下,很难让中国的期货市场形成真实权威的期货价格,更难以参与国际定价,这也将导致企业套保效率低下。 第三,一个开放的市场有助于信息的充分流动,可以提高期货市场的效率,也可以促进国内外期货市场的融合和联动,从而成为一个真正的国际市场。在目前国内期货市场尚不发达而初级产品进出口规模极为庞大的情况下,特别是在现货市场国际化的前提下,我们特别需利用境外期货市场的功能,为中国经济安全服务。

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